Mischen possible

An der Wall Street macht derzeit das Schlagwort „TACO“ die Runde. Gemeint ist nicht die mexikanische Maisfladenrolle. Die Abkürzung steht für „Trump always chickens out“ – frei ins Deutsche übertragen: Seinen vollmundigen Ankündigungen lässt der US-Präsident oft dann doch nicht die entsprechenden Taten folgen. Egal, ob es um mögliche Sanktionen gegen Russland oder um das erratische Hin und Her bei den Handelszöllen geht – wenn es ernst wird, weicht Trump schnell von seiner harten Linie ab und zeigt sich plötzlich moderat und verhandlungsbereit. Oder er sucht die Schuld für Misserfolge vorzugsweise bei anderen.

Die Situation auf den Anleihemärkten beurteilen die beiden Anlageprofis hingegen als sehr viel herausfordernder. „US-Staatsbonds galten noch bis vor wenigen Monaten als sicherer Hafen. Diesen Nimbus haben sie vorerst verspielt“, stellt Markus Spory fest. Er sieht weiter Aufwärtsdruck bei den Renditen von US-Papieren, aber auch bei japanischen Staatsanleihen. Im Umkehrschluss bedeutet das: Die Kurse dieser Papiere stehen unter Druck. „Wir bevorzugen daher derzeit Anleihen aus der Eurozone, wo das Umfeld mit niedrigen Inflationsraten und Leitzinssenkungen durch die Europäische Zentralbank ein ganz anderes ist als in den USA.“

Anfang Juni hat die Europäische Zentralbank (EZB) noch einmal ihren Leitzins gesenkt. Doch ob sich dieser Trend auf beiden Seiten des Atlantiks so fortsetzen wird, ist für die beiden offen. „Dafür spielen nicht allein die fundamentalen Daten eine Rolle“, so Spory. „Auch politische Signale haben – offen oder unterschwellig – Einfluss auf die geldpolitischen Entscheidungen von EZB und Fed. Nur welche, das lässt sich im Einzelfall schwer prognostizieren.“

Vor diesem Hintergrund sind Unternehmensanleihen für seinen Kollegen Bär eine Alternative. „Die Ausfallrisiken in diesem Segment sind vergleichsweise niedrig – erst recht bei Unternehmen mit soliden Bilanzen und nachhaltig guten Geschäftsergebnissen, die wir bevorzugt ins Portfolio aufnehmen“, sagt er. Für den Multi-Asset-Manager bildet das breite Spektrum unterschiedlicher Anleihesegmente eine gute Ausgangsposition, um die Unsicherheiten am Rentenmarkt auszugleichen und Renditechancen zu nutzen.

Auch Gold hat er in den vergangenen Monaten mit bis zu 10 Prozent beigemischt. „Zum einen braucht es einen Stabilitätsanker im Portfolio“, sagt er. „Zum anderen sehen wir weiteres Aufwärts­potenzial beim Goldpreis durch stetige Zukäufe der internationalen Notenbanken. Seit dem Angriffskrieg Russlands gegen die Ukraine haben diese signifikant zugenommen und sich verdoppelt. Das hat den Preis des Edelmetalls in den vergangenen Jahren und Monaten nach oben getrieben.“ 

Beide Fondsmanager nutzen für ihre Anlageentscheidungen ähnliche Daten, etwa Unternehmensbilanzen, Konjunkturdaten und Stimmungsindikatoren. Anders als Bär, der bei seinen Anlageentscheidungen für den Deka-BasisStrategie Flexibel auf die Erfahrung und das Know-how des Teams setzt, wird beispielsweise Sporys Deka-ESG StrategieInvest nach einem quantitativen Modell gesteuert. Dabei analysieren mathematische Modelle die Wechselwirkungen zwischen diesen Daten und ihren Einfluss auf die Entwicklung einer bestimmten Anlageklasse. „Sind diese Beziehungen zwischen Daten und Kapitalmärkten durch unvorhergesehene Ereignisse wie Naturkatastrophen oder politische Entscheidungen temporär ausgesetzt oder steigt die Unsicherheit an den Märkten insgesamt deutlich an, minimieren wir die Risiken im Fonds. Darüber hinaus überprüfen wir unsere Modelle kontinuierlich und passen sie bei systematischen Veränderungen im Marktumfeld an“, erläutert Spory. „Keine Anlageentscheidung bei der Deka wird allerdings alleine von einer Maschine getroffen“, betont Kollege Bär. „Am Ende haben weiterhin Menschen das letzte Wort.“

Unabhängig davon, ob ein quantitativer oder fundamentaler Anlageansatz verfolgt wird – in unsicheren Börsenphasen können Mischfonds ihre Stärken besonders gut ausspielen. „In Krisenzeiten wie diesen sollten Anlegerinnen und Anleger diesen Fondstyp im Depot haben“, empfiehlt Spory. „Irgendwo auf den weltweiten Finanz- und Anlagemärkten bieten sich immer Chancen.“

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